銷售收入增速放慢

國信證券機械行業(yè)資深分析師郭亞凌認為，下半年隨著固定資產(chǎn)投資減速的影響顯現(xiàn)，機械行業(yè)增速將明顯回落，同時，子行業(yè)將出現(xiàn)分化。他表示，上半年行業(yè)累計銷售收入同比增長 27.91%，增速同比下降 9 個百分點；同時由于成本上升，毛利率同比下降 1 個百分點。在兩方面作用下，行業(yè)利潤出現(xiàn)明顯回落，其中普通機械和儀器儀表制造業(yè)下降幅度較大。

其中集裝箱、軸承、閥門、電機、鍋爐制造等子行業(yè)上半年繼續(xù)在景氣高位運行，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等則出現(xiàn)了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；不過，鐵路運輸設備、船舶制造業(yè)是機械行業(yè)中不多的亮點。

郭亞凌預計，下半年機械行業(yè)將繼續(xù)處于下降通道之中，全年增速約為 25%，同比下降 7 個百分點。部分景氣處于高位的子行業(yè)，如集裝箱、軸承、閥門、電機、通用儀器儀表等，將面臨高位回落風險；而前期回落較大的子行業(yè)，如工程機械則有望逐步趨穩(wěn)；造船、鐵路運輸設備制造業(yè)則有望繼續(xù)保持復蘇態(tài)勢。預計下半年隨著鋼價的回落，行業(yè)毛利率有望企穩(wěn)或小幅回升。

機械行業(yè)面臨著越來越大的成本上升壓力，其原因在于鋼材、石油、電力、交通、人力資源等價格的不斷上漲。由于收入增速放慢，而成本上升，機械行業(yè)的毛利率出現(xiàn)明顯下降。

在收入增速下降，毛利率下降的背景下，行業(yè)利潤增速也出現(xiàn)明顯下降。前半年全行業(yè)利潤增速由去年同期的 124.17% 下降到 25.23%。其中普通機械制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、儀器儀表設備制造業(yè)的利潤總額增速也由去年同期的 126.77%、88.39% 和 104.1% 分別下降到今年 5 月份的 32.58%、10.53% 和 17.96%，下滑幅度比較明顯。

子行業(yè)景氣分化

在行業(yè)整體增速回落的背景下，機械行業(yè)各子行業(yè)出現(xiàn)分化。根據(jù)前 5 個月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，集裝箱、軸承及閥門、農(nóng)業(yè)機械、冶金礦山設備、電機、通用儀器儀表、鍋爐制造業(yè)繼續(xù)保持景氣高位，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等幾個子行業(yè)則出現(xiàn)了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；在機械行業(yè)整體景氣度下降的背景下，鐵路運輸設備、船舶制造業(yè)兩個子行業(yè)，由過去的虧損轉為盈利，行業(yè)出現(xiàn)明顯復蘇跡象。

在機械行業(yè)內部，基礎件如承軸、閥門、通用零部件等是大部分機械設備的上游行業(yè)，宏觀經(jīng)濟或固定資產(chǎn)投資的減速首先將導致大型機械設備需求的減速，然后再影響到其上游的基礎件行業(yè)，因此一般來講，基礎件的景氣變化要滯后于機械設備的景氣變化。

郭亞凌表示，在機械全行業(yè)增速回落的背景下，預計上半年回落幅度較大的專用設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)和交通運輸設備制造業(yè)在下半年將趨于平穩(wěn)；而受滯后效應的影響，普通機械制造業(yè)（包括鍋爐、金屬加工機械、通用設備、軸承和閥門、其他通用零部件）下半年回落幅度將加大，將超過行業(yè)平均水平。

前期因滯后等原因而景氣仍處于高位的部分子行業(yè)如集裝箱、軸承和閥門、電機和通用儀器儀表制造業(yè)持謹慎態(tài)度，預計上述子行業(yè)可能會在短期內到達景氣高點，然后將出現(xiàn)一定程度的回落。而前期下降幅度較大的子行業(yè)如工程機械可能會因基數(shù)變小而出現(xiàn)一定程度的回升。而鐵路運輸設備和造船業(yè)則有望繼續(xù)保持上升趨勢。